阿胶行情走势?，阿胶估值

净利润增速：嘉应药业同比增长2874%，而泰隆药业、龙津药业、康辉药业净利润则大幅下滑。然而，这次调整的背后，生态链上的诸多问题也逐渐显现出来，包括过去东阿阿胶涨价策略造成的经销商囤货，以及当前激烈竞争下的变相产品促销等。

公司运营成本主要为直接材料和能源，占比约90%。主要影响因素是驴皮的价格。按2020年平均出厂价2800元/公斤计算，1公斤阿胶对应的阿胶成本约为926元。按一张驴皮生产2公斤阿胶计算，一张驴皮的平均成本为1852元。受此影响，7月15日，东阿阿胶股价跌停，全天市值蒸发超20亿元。据了解，今年2月以来，东阿阿胶股价从64.57元的高点持续下跌。目前，股价已几乎腰斩。

1、阿胶净利跌96%

年销售费用率高达64.1%，明显异常。剔除该异常值后，近五年平均销售费用率为27.9%，最高为28.8%，最低为26.7%。销售费用率相当稳定。记者注意到，目前同仁堂的阿胶在价格上具有优势。其250克红标阿胶售价1180元，500克阿胶售价2350元。

如果东阿阿胶按照公告提高出厂价，但直营店终端价格没有相应提高，那么经销商自然不敢提价。这个差异可能需要经销商自己消化。这样看来，2019年半年报业绩大幅下滑，可能就是因为这个矛盾，挫伤了经销商的销售热情和备货热情。从2006年的1.54亿元开始，其净利润持续增长至2018年的20.85亿元，复合增长率超过20%。

不过，东阿阿胶去年12月发布公告称，自2018年12月21日起，公司主打产品东阿阿胶出厂价上调6%。营收增长：太安堂营收下降68%，紫鑫药业营收下降41%，大唐制药和昌药控股营收下降30%。尽管东阿阿胶表示业绩下滑是主动调整所致，但涨价仍被认为是导致东阿阿胶业绩暴跌的重要因素之一。

今年4月底，东阿阿胶发布一季度业绩公告，净利润仍为3.9亿元，这意味着其二季度已经出现亏损，且从未报告过。之前经常出现性能损失。财报显示，东阿阿胶净利润从2006年的1.49亿元持续增长至2018年的20.85亿元，年均复合增长率近25%。

东阿阿胶天猫旗舰店显示，原价2878元的2*240克红标东阿阿胶双十一预售价为2333元。天猫超市还显示，售价1223元的240克红标阿胶预计实时销售。得到的价格是1173元。悲观预期下，阿胶块出厂均价3072元/公斤，毛利率55%。一张驴皮对应的成本约为2500元，处于历史较高水平。

从中药企业净利润排名变化来看，华润三九排名提升3位，以岭药业排名提升6位，同仁堂提升2位，济川药业提升3位，东阿阿胶提高了10位。