闻泰发债是否值得长期持有，闻泰发债对应股票

由于C轮交易中GP的估值远高于基于持股比例的估值，因此C轮的平均估值相当于Nexperia的266.4亿元。因此，48.8亿元对价折算为闻泰股份后，需要向GP提取项目退出投资收益分成和项目服务费（后者可另行约定）。 2019年最新股本分红显示，未来三年每年分红率不低于10%，或累计平均不低于30%。

闻泰科技并购案确实有太多值得探讨的地方，比如并购交易结构安排、估值安排、并购资金来源、并购协同效应等。此前的交易是上市公司抢占重大产业投资的战略举措机会。本次交易的目的是取得对安世集团的控制权，以发挥上市公司与安世集团在产业链上下游的地位，以及双方在客户、技术、产品等方面的共同优势。协同效应。

1、闻泰发债价值投资分析

定价层面，在汽车半导体和5G快速发展的背景下，公司基本面依然良好。尽管对Nexperia的大幅债务收购以及资本扩张的加速引发了一定担忧，但公司具有一定的业绩确定性。由内容质量、互动评论、分享传播等多维度评分确定，奖牌等级（ ）越高，在平台内的综合表现越好。从上述业务分析可知，合并前闻泰科技的主要缺陷是手机ODM业务存在市场天花板瓶颈，产品盈利能力较差，业务过度集中于ODM，导致行业抗风险能力较差。

闻泰科技通过借壳交易上市，借壳主体为原A股上市公司中银股份，主营业务为房地产开发。由于净利润率包含了毛利率、费用率等信息，我们可以进一步分析闻泰科技净利润率没有改善的原因。由于闻泰科技目前主营业务收入以毛利率较低的移动终端业务为主，因此闻泰科技整体综合毛利率低于上市功率半导体公司毛利率，且公司并表后毛利率明显低于功率半导体上市公司毛利率。整合前水平与行业毛利率差距正在拉大（如上图14所示）。

估值状况从高到低的排序为：能够引入产业资源的战略投资者、只能对并购标的提供更多话语权的投资者、一般投资者。闻泰的终端产品中可以使用安世集团的大量产品。闻泰科技可将安世集团的产品导入手机、平板电脑、笔记本电脑、智能硬件等电子产品中，并利用安世集团的渠道获得欧洲、美国、日本、韩国等国际客户，进一步开拓国际市场。

由于选择换股退出的投资者可以分享合并溢价和协同溢价的流动性溢价，而现金退出仅获得收购溢价，因此换股退出的总体回报高于现金退出的回报。闻泰科技利用国内客户资源，将Nexperia半导体产品引入国内，开拓更多国内市场。因此，上述收益率包含了股票市值的增长率。通过证券交易所退出的投资者仍需经历闻泰股票二级市场价格波动的风险，才能最终现金退出。

如果闻泰科技并购的协同效应应用于半导体业务，能够生产出更高附加值的半导体产品，或者国内市场地位显着提升，半导体毛利率将相应提升，闻泰科技的ROA将随之提升。得到显着改善。